La Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir les taux directeurs jeudi, selon la plupart des analystes, qui continuent d’anticiper une hausse en décembre, après la publication des nouvelles projections de croissance et d’inflation.
Les taux directeurs devraient rester inchangés, selon les attentes, le taux de dépôt restant à 2,5 %, après deux hausses effectuées cette année. Le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient continue d’occuper les esprits, mais les rares données économiques publiées depuis septembre ne semblent pas suffisantes pour modifier l’orientation du BCE.
Dans ce contexte, l’attention devrait se tourner vers la France, pays qui est devenu le maillon le plus faible de la zone euro, mais sans provoquer une réponse monétaire immédiate, selon les analystes.
Dans un contexte de polarisation de la société française et de difficultés à mettre en œuvre des réformes pour la relance des finances publiques, le rendement de la dette française à dix ans a franchi, la semaine dernière, le seuil de 5 %, pour la première fois depuis 2002.
Et la prime de risque de la France, l’écart des taux à dix ans par rapport à l’Allemagne pour la même échéance, a par ailleurs dépassé 170 points de base, un sommet depuis l’automne 2011.
Les investisseurs s’inquiètent de la dette et du déficit français, parmi les plus élevés d’Europe, avec le débat houleux autour du budget 2027 et les incertitudes liées aux élections présidentielles.
Un contexte politique devenu encore plus tendu ces derniers jours, avec un fort mécontentement social et des manifestations marquées par la violence et des actes de pillage.
Mais, contrairement aux attentes générales, Moody’s s’est abstenu vendredi de toute action de notation sur la dette française, maintenant l’évaluation Aa3 avec une perspective négative.
La hausse des taux d’emprunt français constitue un risque potentiel pour la zone euro si elle se propage à d’autres pays, mais une intervention de la BCE demeure peu probable pour le moment.
Les marchés se demandent quand Francfort pourrait activer l’Instrument de Protection de la Transmission (TPI), créé en 2022 mais jamais utilisé, qui permet théoriquement des achats massifs d’obligations d’État pour contenir les tensions sur les marchés.
« Les moyens pour contenir la hausse des taux d’intérêt de la dette française doivent être trouvés d’abord en France », a récemment déclaré Christine Lagarde.
La décision de la BCE interviendra après la réunion de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui devrait également maintenir ses taux, après la hausse de septembre.
L’inflation annuelle dans la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, son niveau le plus élevé en trois ans, mais l’inflation sous-jacente, hors prix de l’énergie, est restée pratiquement inchangée, signe que la hausse des prix des carburants n’a jusqu’à présent eu que peu d’effets secondaires.
« La BCE n’a pas besoin de se précipiter. Elle a commencé à resserrer la politique monétaire plus tôt dans ce cycle, il existe encore peu de signes d’effets secondaires de la hausse des prix de l’énergie et la forte remontée des taux obligataires restreint déjà les conditions financières. Cela donne à la BCE une marge pour une pause en octobre, sans changer le cap de sa politique monétaire », affirme Michael Krautzberger, directeur des Investissements Globaux (CIO) des marchés publics, Allianz Global Investors (AllianzGI).
Le responsable de AllianzGI estime que « octobre est une pause, et non un changement de cap » et ajoute que « la BCE peut se permettre d’être patiente, mais elle ne peut pas encore proclamer la victoire sur l’inflation ».
La prochaine réunion de la BCE se tiendra les 16 et 17 décembre à Francfort.
